基建投資尚有萬億缺口,新舊動能繼續積聚轉變

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2019年7月24日 17:49

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盡管經濟下行壓力較大,但隨著新動能的積聚,中國經濟的內生結構和動力正在發生積極變化。

【證券網】(《財經》記者降蘊彰 / 文2019年中國經濟上半年報已經出爐,增長適度放緩在外界預料之中?;諫習肽甌硐?,多家機構預計,下半年中國經濟雖然繼續面臨壓力,但新動能積聚和內生結構變化,還是值得期待。

從國家統計局公布的主要經濟指標數據來看,上半年中國GDP超45萬億元,同比增長6.3%。《財經》記者注意到,目前,中國20多個省份的經濟"半年報"也已經公開,其中,云南、貴州、江西、安徽、福建等十幾個省份的GDP增速均高于全國6.3%的水平。

展望下半年,中國經濟存在一定的增長壓力,但潛力仍在。以基建為例,2019年上半年基建投資同比增長4.1%,比同期整個固定資產低了1.7個百分點,沒有完全達到“補短板”的預期,下半年基建投資將承擔著經濟“穩增長”重任。據長江證券首席經濟學家伍戈透露,如果要實現全年GDP達到6%-6.5%的既定增長目標,下半年基建投資資金尚存在缺口,需要妥善籌措。

現在中央嚴控地方政府違法違規舉債,地方政府合規基建資金主要來自于預算內資金、政府性基金收入(含專項債)、銀行貸款、城投債凈融資、合規PPP的資金之和。

伍戈算了一筆賬,假設2019年的GDP增速為6.2%,全年基建投資規模需達到18.86萬億元左右,初步測算,下半年中國基建投資將存在2萬多億元的資金缺口。

國家統計局公布的數據顯示,上半年制造業投資增速3.0%,而衡量制造業景氣的PMI在5月、6月均為49.4%,連續兩個月略在榮枯線以下。

在構成制造業PMI的5個分類指數中,制造業新訂單指數也在5月、6月連續滑落至榮枯分界線以下。在經濟專家們看來,制造業企業訂單可能遇到挑戰,市場需求不旺。

賽意企業研究所研究部主任唐大杰剛2018年下半年在長三角、珠三角對制造業做過調研,他告訴《財經》記者,整體上中國大中小制造業企業的經營規模都在縮小、經營業績下滑,制造業企業總體情況不算樂觀。

中國制造業投資增速已經連續七八年下滑,接受《財經》記者采訪的專家們認為,制造業低迷的主要原因是中小企業融資情況一直沒有根本性好轉,再加之2018年以來中美貿易摩擦加劇,直接導致制造業企業的市場越來越不景氣。

不過,2019年上半年制造業結構調整中也呈現出一些令人欣喜的亮點:高技術制造業方面,上半年工業戰略性新興產業增加值同比增長7.7%,快于規模以上工業1.7個百分點;高技術制造業增加值同比增長9.0%,快于規模以上工業3.0個百分點,占全部規模以上工業比重為13.8%,比上年同期提高0.8個百分點;新能源汽車、太陽能電池產量同比分別增長34.6%和20.1%......這與制造業投資低迷形成較大反差。

對于制造業新動能的高速增長態勢,多位專家提示《財經》記者,現在制造業新動能總的體量在中國經濟中占比較低,還難以對沖中國經濟下行、傳統產業調整帶來的壓力。

《財經》記者注意到,國家統計局是在7月15日上午公布了上半年經濟運行情況,而就在當日下午,中國國務院總理李克強主持召開了經濟形勢專家和企業家座談會。在參加本次座談會的3家企業中,徐工集團是中國工程機械行業的領軍企業,位居世界工程機械行業第六位;浙江泰隆商業銀行是一家專注小微企業金融服務的商業銀行,目前在浙江、江蘇、上海、廣東等地有300多家分支機構;美團網則是新一代中國消費領域“互聯網+生活服務”的上市企業。

基建投資缺口待補

國家統計局公布的2019年上半年主要經濟數據顯示,在拉動中國經濟的“三駕馬車”中,消費增速比較平穩,進出口形勢好于預期,而固定資產投資增速、尤其是基建投資增速沒有達到預期。

基建投資是“逆周期”調控和“穩增長”的主要政策工具。2019年上半年,中央為了滿足地方建設、改善基礎設施的融資需求,在加大地方政府債券發行規模的同時,也加快了推進地方政府債券發行力度,開“前門”的力度史無前例。

Wind數據顯示,2019年一季度,全國各地共發行地方政府債券14066.51億元,相較2017年一季度全國發行地方政府債券4745.05億元、2018年一季度全國發行地方政府債券2195.44億元,可以看出,今年一季度發行地方債規模明顯加大。

中國財政部公開數據顯示,2019年地方債計劃新增3.08萬億元,而據《財經》記者了解,2019年上半年全國地方債已經發行約2.84萬億元,其中新增債券約2.18萬億元,再融資債券0.65萬億元,另有略過百億元的置換債券。核算下來,今年上半年發行的新增地方政府債券已經占到全年新增地方政府債券總額的70.78%,而2018年上半年這一比例僅為15.34%。

2019年中央層面上推動地方債發行規模明顯加大,發行速度也在明顯加快,但上半年基建投資同比增長比同期房地產投資增速低了6.8個百分點,比同期整個固定資產投資增速低了1.7個百分點。作為經濟“逆周期”調節器,基建在2019年上半年的經濟增長“托底”角色,還不及很多人的預期。

2019年一季度,中國基建投資同比增長4.4%,為2018年8月以來最高,曾呈現出回暖勢頭,但到5月就出現較大幅度下滑。吉林省財政科學研究所所長張依群分析表示,實際上,從4月起,財政支出向基建的傾斜就出現減弱跡象,5月公共財政支出當月增速從15.9%下降至2.1%,政府性基金支出累計增速從38.3%下降至32.8%,城投債凈融資也從1541億元大幅回落到111億元。專家提醒,綜合這些數據可以看出,二季度基建增速較大幅度回落與一季度之后基建類財政投放邊際放緩有關。

6月上旬,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》(以下簡稱《通知》),其中提出,允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,通過“專項債券+市場化融資”方式,引導金融機構對符合標準的項目提供配套融資支持,拓寬項目融資渠道支持國家重點領域和重大項目建設。多家金融機構預測,受該項政策激勵,預計下半年撬動基建投資規模將在萬億元左右,后續基建投資增速上升幾無懸念。

張依群提示,從《通知》中可以看出,決策層對于下半年基建投資“逆周期”調節的高度重視,也預示著如果后續基建增長數據持續走弱,或將有更大的政策支持力度。

對于基建后續投資資金是否還存在缺口?伍戈測算,假設2019年的GDP增速為6.2%,那么全年基建投資規模就需達到18.86萬億元左右。根據合規基建資金中的預算內資金、政府性基金收入(含專項債)、銀行貸款、城投債凈融資、合規PPP等數據,他進一步測算結果,從2019年6月-12月,中國基建投資尚有2.25萬億元左右的資金缺口。

伍戈預計,為彌補下半年基建融資缺口,或將通過專項債擴容、債務置換、基建項目資本金率下調等方式加大融資。但到目前為止,這些創新做法還不明顯。

新動能呈現亮點但體量較小

2019年上半年中國經濟運行中,一些相關新經濟、新動能的高技術制造業、互聯網零售增速、現代服務業等數據,均呈現高速增長態勢,是中國經濟結構調整中的一個亮點,這與基建投資偏低、制造業投資低迷形成較大反差。

高技術制造業方面,上半年工業戰略性新興產業增加值同比增長7.7%,快于規模以上工業1.7個百分點。高技術制造業增加值同比增長9.0%,快于規模以上工業3.0個百分點,占全部規模以上工業比重為13.8%,比上年同期提高0.8個百分點。新能源汽車、太陽能電池產量同比分別增長34.6%和20.1%。

網上零售增速數據方面,上半年,社會消費品零售總額195210億元,同比增長8.4%,同期的全國網上零售額48161億元,同比增長17.8%,比今年一季度加快2.5個百分點。

上半年服務業較快增長,其中現代服務業發展增長勢頭極為亮眼。具體來說,信息傳輸、軟件和信息技術服務業,租賃和商務服務業,交通運輸、倉儲和郵政業,金融業增加值同比分別增長20.6%、7.8%、7.3%和7.3%,增速分別快于第三產業13.6個、0.8個、0.3個和0.3個百分點。

國家統計局公布的數據還顯示,2019年1月-5月,規模以上服務業企業營業收入同比增長10.1%,增速比1月-4月加快0.3個百分點,其中,戰略性新興服務業、高技術服務業和科技服務業營業收入分別增長12.5%、12.3%和12.0%,增速分別快于全部規模以上服務業2.4個、2.2個和1.9個百分點,由此看出,中國現代服務業正在保持較快增長。

據悉,在7月15日李克強總理主持召開的座談會上,參會的經濟形勢專家和企業家一致認為,上半年經濟運行保持在合理區間,新動能起到重要支撐,減稅降費穩定了企業信心,“互聯網+”促進了就業和消費擴大,這些說明宏觀政策有力有效。

李克強總理則強調,企業要勇于創新和到國際市場競爭,要創造有利條件,催生更多“獨角獸企業”、“瞪羚企業”、新領軍者企業,加快新動能培育和新舊動能轉換。

伍戈參加了本次經濟形勢專家和企業家座談會,他提示《財經》記者,參加座談會的三家企業都極具代表性,像徐工集團就是典型的高技術制造企業。該企業集聚了國內外6000多名專業研發人才,已經構建起全球化協同創新體系,現在徐工集團工業互聯網平臺(Xrea)服務客戶超過300家,覆蓋50多個細分行業領域,推廣至20多個國家,已躋身工業互聯網領域前三強,成為國家智能制造標桿企業。

張依群認為,2019年上半年中國制造業低迷的主要原因是中小企業融資情況沒有根本性好轉,直接導致制造業企業的投資受到制約。下半年,中國財政減稅降費政策對小微企業經營環境的正面影響將逐漸體現,再加之穩外資政策的密集出臺,這都將有助于改善整個民間投資和外商投資環境,更進一步,將會推動下半年制造業投資增速出現小幅回升,同時有助于緩解下半年金融系統風險。

對于新動能的高速增長態勢,中國發展研究基金會副理事長、國務院發展研究中心原副主任劉世錦在接受《財經》 記者采訪時表示,中國經濟進入發展新階段,呈現的一個新特征就是新舊動能加快轉換。經濟下行壓力還比較大,但隨著新動能的積聚,中國經濟的內生結構和動力正在發生深刻積極的變化。

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